作者：陆之梅
近日，本土农牧食品一体化龙头——新希望（证券代码：000876.SZ）对外披露了2023年三季度报告。公告显示，从年初至报告期末，公司实现营业收入1067亿元，同比增长6.3%。值得注意的是，公司前三季度经营活动现金流达66.7亿元，同比上年同期增幅达82.69%。
对此，有市场人士分析，在如今猪周期面临的重重挑战下，新希望能保持充沛的现金流，以及良好的银行授信额度，无疑是令人感到“安心”的。此外，通过持续发挥产业链一体化布局优势，一定程度上可以帮助公司对冲行情风险，分散经营压力，这些都在为新希望走出底部迎来曙光，增加更多的底气。
基石饲料产业稳中向好
单吨利润显著提升
作为新希望的长期战略和基石产业，今年以来，公司对优势饲料板块进行了新一轮优化。据了解，为增强面对市场变化的反应速度，新希望不再是饲料BU直接管理30个片区，而是在饲料BU下面成立6个大区，且中后台都有不同程度的下沉。公司表示，一定的组织调整，更强调面对市场的快速决策和产品能力提升。未来3-5年，公司对饲料的要求还是进一步去强化自身的核心竞争力。
此外，对于饲料原料的正确决策、差异化产品布局、海外业务的积极拓展等积极运营举措，也为公司今年以来饲料板块的增长，产生了重要且正面的影响。公司相关公告显示，今年前三季度，新希望饲料板块总销量2167万吨，同比增长4%。实现归母净利润10.8亿，同比增长28%。
值得注意的是，新希望饲料利润的增长主要来自于单吨利润的提升。据公司介绍，今年前三季度，饲料板块整体吨利同比增长23%。其中，禽料同比去年吨利润增长50%；外销猪料及反刍料则实现了量利齐增；水产料整体利润亦保持增长，整体符合原本发展预期。
食品业务激发增长新活力
小酥肉正加速成长为突破14亿级爆款单品
随着消费的逐渐复苏，新希望今年食品板块利润增长同样亮眼。公司公告显示，今年1月至9月，食品产业归母净利润同比增长20%，熟食和生食的销售收入和利润更是同比双双保持增长。
其中，明星大单品的持续放量，不但有助于公司产品市场份额的持续扩大，也对提升新希望在食品行业内的地位和品牌形象有着重要促进作用。据了解，公司拳头产品“小酥肉”三季度已进入知名商超山姆渠道，9月单月收入突破1.4亿元,创历史新高。而据公司预计，今年小酥肉收入有望突破14亿元。
而继小酥肉后，新希望旗下美好食品又打造了美好肥肠系列这一标杆产品。肥肠是四川著名的特色餐饮，有着浓厚的地域特色和口味吸引力，但目前市场上缺乏强有力的品牌代表，使消费者难以选择到品质可信赖的优质肥肠产品。
新希望旗下美好肥肠系列的出现，正是填补了这一市场空白。背靠新希望，美好食品可以借助体系内“生熟联动”优势，快速规模化获取高品质的肥肠原料，确保每根肥肠原料新鲜，质地出众。在加工过程中，也对色泽、滋味、状态以及理化指标严格管控，确保了从食材源头到产品的安全放心。
据新希望披露的数据显示，推出一年来，美好肥肠系列产品销售已过亿，目前月销售额稳定在3500-4000万左右，在肥肠品类的食材品牌中位列前茅。此外，今年上半年，公司牛肉片、丸滑、烤肠等后续梯队产品均实现不同程度的同比销售增长。
不难看出，凭借自身以猪为核心的全产业链供应体系，新希望构建爆品矩阵化生态的目标正在稳步实现。公司表示，食品业务正由B端向C端发力，C端毛利率在20%以上，公司未来发力C端，期望是既要毛利改善，也要销量增长。
降成本取得阶段性成果
充沛现金流为后续发展保驾护航
对于广受市场关注的猪板块，在外部市场多重复杂因素影响下，公司猪产业仍面临亏损，但已连续三个季度保持减亏。更为重要的是，新希望在成本改善方面取得的成果显著。
据新希望相关负责人介绍，公司9月份运营场线出栏肥猪成本已经降至16.3元/公斤，年底有望继续降到16元/公斤。当前公司对生猪板块也有一些策略调整，主要围绕“提质量，控成本，稳规模”的基调,把效率放第一位。新希望表示,公司可能会在不同区域、不同场线，去评估能繁母猪的质量，有的环境、成绩不好的区域减一部分量，好的区域扩一部分量，从而实现有效成本的管控。未来的核心竞争力还是主要靠持续降低成本带来的优势，也相信公司在今年年底和明年会继续迎来更明显的成本变化。
实际上，尽管处于周期底部，市场对猪企的期待或许也未曾减少。由于长期以来形成的饮食习惯，以及受到地理、文化等因素的综合影响，猪肉在国民饮食结构中占据着不可替代的位置，是许多人餐饮生活的“刚需”。旺盛的市场需求下，若周期上行，猪价上涨，对于已形成规模化优势的龙头而言，盈利空间就会变得尤为可观。
近日，光大证券就在其研报中，表现出了对新希望这家中国规模最大的农牧全产业链A股上市公司的认可。其分析师在研报中表示，目前行业正经历史上最长周期低谷，供强需弱依然明显。近期仔猪价格走低，商品猪和仔猪养殖利润大幅收缩，行业对后市信心不足将驱动产能去化加速，利好明后年猪价。作为全国畜禽饲料加工龙头企业，新希望饲料业务为公司提供了稳定的现金流以及一体化养殖的成本优势，随着猪价景气好转，生猪养殖和饲料加工业务有望受益。并在首次覆盖中给予其“买入”评级。
有专业投资人士更是指出，当企业发展在面临挑战的时候，关注风险是第一位的，较于利润而言，现金流会变得更为重要。如今新希望从金融机构的授权看仍然超千亿，最近还增加了几十亿银行授信余额，主要银行都有持续的支持，今年的信用评级也继续维持AAA，且自身整个货币资金保有额长期以来都在100亿以上，加之饲料、食品业务等业务带来的现金流补充。总体来看，新希望处于一种“兜里有粮，发展不慌”的状态。猪周期一旦走出底部，在显著的成本优势下，其业绩增长速度值得投资者保持密切关注。
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