背景：进入四季度以来，随着国内新季玉米、花生、大豆等作物陆续上市，国内能量、蛋白饲料原料供应充足；需求端受养殖亏损压力影响，补栏逐步下降，市场呈现旺季不旺的现状。玉米、豆粕等主要原料价格连续回落。
饲料原料供应压力仍需释放
玉米方面，就笔者调研情况来，由于本年度新季玉米在生长过程中雨水、光照、温度适宜，市场认为新季玉米产量普遍增长5-10%，新季玉米丰产几乎没有分歧。以东北主产区为例，由于新季玉米丰产，新粮上市以来市场贸易主体囤粮信心明显不足，终端用粮企业同样无意主动增加库存，供应压力持续施压现货价格。
豆粕方面，市场对于11月大豆到港保持乐观预期，近期开机压榨依旧保持较高水平，豆粕库存处于相对高位，供应预期充足；华南、华东区域价格处于国内价格低位，即便是山东区域炒作停机消息，市场仍没有大量备货现象，华南、华东部分油厂操作南粕北运，反而对山东、华北等区域价格形成明显压制；近期盘面因巴西本周迎来降雨，天气炒作暂停。四季度以来终端采购情绪提振不足，现货基差价格明显走缩。
杂粕方面，随着新季棉籽、玉米、花生等农产品大量上市，原料价格低位，企业加工利润明显好转，北方DDGS、玉米蛋白粉、棉粕价格明显回落；南方市场随着豆粕与杂粕价格拉大，近期饲料厂对杂粕添加比例也有所增加，菜粕现货成交有所活跃。蛋白原料中，由于竞争配方需求，杂粕与豆粕价格也起到了互相制约的效果。
四季度原料需求或不及预期
生猪方面，据笔者调研，本年度二次育肥资金、规模等同比去年明显收窄，近期部分地区FW逐步爆发，疫情叠加猪价低迷，从仔猪开始养殖风险大还未必有利可图，市场对于仔猪养殖兴趣低迷，仔猪已经出现有价无市的现象。以每头仔猪亏损200元，每胎出生10头仔猪测算，每胎亏损为2000元，对于大集团而言母猪已经成为负资产部分，近期能繁母猪提前淘汰明显增加，行业压栏动力不足，体重增长速度异常缓慢，叠加近期饲料降价，养殖端压缩库存减少备货，预计11月猪饲料产量环比仍呈现下降趋势。
肉禽方面，据笔者调研，四季度以来肉鸡、肉鸭养殖亏损明显，屠企库存水平依然处于高位，终端消费偏弱，在养殖亏损严重的前提下，散户补栏情绪明显下降，从10月份的饲料产量来看，鸭料下降幅度大于肉鸡料下降幅度，预计11月份肉禽料产量仍呈现下降趋势。
除此之外，随着气温下降华南、华东地区水产料在四季度也将正式进入季节性淡季。
核心观点
从市场整体情况来看，未来饲料原料整体供需结构相对明朗。谷物方面，由于部分饲料集团仍有部分低价小麦、超期稻谷头寸，进口玉米10月、11月份陆续到港，将对玉米实际需求产生一定影响，东北产区在上冻之前潮粮保管难度较大，现货价格仍有一定压力；蛋白原料方面，也存在杂粕、豆粕间相互竞争的关系。叠加四季度需求端可能会不及预期，饲料原料价格或仍处于探底的阶段，未来随着供应压力逐步释放，行情或出现阶段性筑底。需要重点关注农户售粮节奏、下游建库心态、南美播种天气、养殖利润及补栏情况、各类政策。#秋日生活打卡季#
